FIRST Global Focus A

Fondets utvikling

Fondet steg med 2,2 % i juli, mens verdensindeksen i NOK økte med 3,0 %. Hittil i år har fondet vokst med 13,5 %, sammenlignet med verdensindeksen som har steget med 1,1 %.

Bidragsytere

Mest positive bidragsytere denne måneden er Ping An, Daqo og Alibaba, mens SoftwareOne, Ericsson og Raiffeisen Bank bidro mest negativt.

Markedsutvikling

Mange fryktet reduserte investeringer og konsum i forkant av implementeringen av nye tollsatser i USA, på grunn av usikkerheten rundt de endelige tollsatsene. Det ser nå ut til at dette er i ferd med å bli klarlagt, noe som reduserer risikoen for resesjon i USA. De store taperne etter implementeringen vil trolig bli amerikanske forbrukere og bedrifter avhengig av import. Estimatene for økonomisk vekst er derfor på vei opp i Europa og Kina, mens veksten i USA antas å forbli lav de neste kvartalene. Aksjemarkedet i USA fremstår som stivt priset, særlig sammenlignet med Europa og enkelte asiatiske markeder. Ser vi bottom-up, er det mange muligheter utenfor USA.

Porteføljejusteringer

Fondet har realisert gevinster i Millicom, som har steget med omtrent 70 % i år, samt i Link og Frontline. Fondet har også solgt seg helt ut av Ericsson. I stedet har fondet tatt en ny posisjon i China Life, som driver med livsforsikring i Kina. P/E er omtrent 7x, og vi ser muligheter for oppjusteringer av estimatene på kort sikt. Aksjen er kjøpt i Hong Kong, hvor den handles til omtrent halv pris i forhold til i Kina. Historisk har premien variert mellom 200 % og 0 %. Hvis flere investorer internasjonalt blir interessert i kinesiske aksjer, forventer vi at premien synker, noe som kan medføre betydelig aksjevekst. Fondet har også investert i det franske luksusselskapet LVMH, som har hatt en svaky utvikling de siste årene. Det er sjeldent å få et så kvalitetsrikt selskap til en betydelig rabatt. Aksjen ser godt posisjonert ut med høy operasjonell gear, spesielt når kineserne og europeerne begynner å kjøpe flere luksusvarer igjen. Fondet har også økt sin posisjon i Pandora, etter at aksjekursen svekket seg på grunn av økte sølvpriser og frykt for høye tollsatser. Pandora er en relativ vinner på generelle kostnadsøkninger i smykkebransjen, ettersom konkurransen er svært fragmentert. Selskapet har høyere bruttomarginer enn mindre konkurrenter, noe som gjør at de kan ta markedsandeler når prisene presses opp. Boliden har også gjort comeback i porteføljen etter relativt svak kursutvikling og historisk lav verdsetting.

Generelt fokus

Generelt har fondet et klart fokus på verdiaksjer, noe som resulterer i lav eksponering mot USA. Fondet har en særlig overvekt i Kina, som utgjør kun 3 % av verdensindeksen, mot nesten 70 % for USA. Aksjene som velges skal ikke ha for mye gjeld.