FIRST Impact A

FIRST Impact leverte en avkastning på 0,4% i februar, hvilket var identisk med avkastningen på referanseindeksen MSCI World AC (norsk valuta). Så langt i år er FIRST Impact opp 0,3%, hvilket er 2,0%-poeng bedre enn MSCI World AC, som er ned med 1,7%.

Norske kroner styrket seg mot dollar med 1,3% i februar og med 5,2% så langt i år, hvilket negativt påvirker avkastningen for et globalt fond målt i norske kroner. Målt i norsk valuta, så var det nedgang i aksjemarkedet i USA i februar med S&P 500 ned 1,9% og Nasdaq ned 4,4%. Europa var derimot opp med 3,7%. Asia var blandet med Japan opp hele 8,1%, mens var Kina ned med henholdsvis 3,9% (Hang Seng) og 6,7% (MSCI China).

S&P Global Clean Energy Transition indeks var flat i februar, mens WilderHill New Energy var opp med 4,5% (norsk valuta).

Bidragsytere

FIRST Impact dro nytte av sin eksponering mot japanske aksjer i februar. Beste bidragsytere til porteføljeavkastningen i februar var det japanske nettverksutbyggeren Kraftia (tidligere Kyudenko, 7,0% av NAV) med en oppgang på 28% og et porteføljebidrag på 1,7%-poeng. Gremz (4,5% av NAV) og Shinnihon (4,7% av NAV) var opp med henholdsvis 10% og 8% etter en svak januar måned og bidro til sammen med 0,8%-poeng i porteføljeavkastning.

I Sverige leverte Instalco (5,3% av NAV) og Bravida (4,4% av NAV) en veldig solid måned med henholdsvis 34% og 16% avkastning og til sammen 2,2%-poeng porteføljebidrag. Instalco har vært svak gjennom hele 2025 og bunnet i desember på 21,6 kroner per aksje vs topp i 2021 på over 93 kroner per aksje. Derfor hyggelig å se at aksjen reagerte positivt med en oppgang på hele 70% siden bunn på en gryende bedring i underliggende markedet i Sverige og at grunnleggeren av selskapet er tilbake som leder. Bravida nyter godt av de samme driverne og kan vise til en oppgang på 40% fra november til nylig topp.

Svakest for porteføljen i februar var konsulentselskapet Globant (6,2% av NAV) med en 26% nedgang og 2,1%-poeng negativt bidrag til porteføljeavkastningen. Aksjen er blitt solgt ned med anti-boblen konsulentsektoren, som er blitt solgt ned i frykt på at AI skal ødelegge forretningsmodellen. 4Q25 rapporten viste for så vidt ingen tegn til dette – og selskapet selv mener de skal kunne tjene gode penger på å hjelpe bedrifter med å implementere kunstig intelligens. I boom-bust på 90-tallet ble internet-konsulentene sent til himmels – helt uten grunn – mens denne gangen blir konsulentsektoren i våre øyne feilaktig solgt ned. Vår modell tilsier oppside selv med antagelser om 0% vekst i evigheten og driftsmargin på laveste nivå siste 10 år (low case scenario). Base case er dobling.

Alfen (8,5% av NAV) var også svak i februar med en nedgang på 21% og negativt porteføljebidrag på 2,0%-poeng. Den tidligere bærekraft-favoritten har falt fra en topp på over 120 euro per aksje til ny bunnotering siden IPO på under 9 euro. Fundamentalt så tror vi det verste er over, men at 2026 blir et kjedelig overgangsår. Selskapet er solid posisjonert for en oppgradering av den elektriske infrastrukturen i Europa og vi ser en doblingskandidat med minimal fundamental nedside.

Utsikter

FIRST Impact fortsetter jakten på billige aksjer som løser noen av de utfordringene verden står overfor. Porteføljen vår handles nå til en P/E på 14 for 2026. Til tross for den relativt lave prisingen, mener vi kvaliteten på selskapsporteføljen er solid.