
Her er de beste nordiske aksjefondene
23.01.25 MarkedføringsmaterialeFIRST Veritas har slått global indeks de siste fem årene. Det har ingen andre nordiske fond klart. Slik plukker Thomas Nielsen aksjevinnerne.
Fjoråret var ingen rekordår for nordiske aksjer. Likevel leverte flere nordiske aksjefond solid avkastning.
Ett av dem er forvalter Thomas Nielsens fond First Veritas, som steg 21 prosent i løpet av fjoråret. Faktisk har First Veritas levert en gjennomsnittlig årlig avkastning på 17,4 prosent de siste fem årene. Det gjør Nielsens fond til et av de beste i klassen.

Fondet hans har prestert bedre enn et globalt indeksfond, og det er det ingen andre nordiske fond som har klart.
Forvalteren selv, som plukker sine kvalitetsaksjer basert på en egendesignet modell, tar imidlertid prestasjonen med fatning – og en klype salt.
– Det er viktig å ha litt flaks, ikke sant?
– Ja, det er vel akkurat det man drømmer om at en forvalter skal si, hehe.
– Nei, men fem år er ganske kort historikk, så man må erkjenne at det er mange tilfeldigheter som kan ha bidratt til at det har gått vår vei, sier Nielsen.
– Disiplinerer meg
Nielsen er en såkalt kvalitetsinvestor. Det vil si at han ser etter selskaper som har levert solide resultater over lang tid.
For å identifisere disse selskapene har han utviklet en egen matematisk modell som scorer selskaper ut fra en «kvalitet til fornuftig pris»-strategi.
– Det har i seg selv har mange fordeler. For jeg slipper å mene noe om ting jeg ikke har noen forutsetninger for å vite noe om, enten det er shipping eller KI, sier Nielsen og utdyper:
– Jeg har hentet mye inspirasjon fra indeksfond. Men så mener jeg mine prinsipper er mer rasjonelle enn de man finner i et indeksfond.

Blant annet vil Nielsens modell sørge for at han kjøper mer i selskaper som har falt markant, og selger seg ned i selskaper som stiger kraftig. Denne rebalanseringen lønnet seg i 2024. Nielsen har nemlig regnet på det.
– Uten modellen sine rebalanseringer, ville avkastningen vært 1,9 prosent lavere enn hva den ble til slutt, sier han og fortsetter:
– Så jeg tror jo denne modellen min har noe for seg. Den disiplinerer meg og holder meg fra å vedde på tall eller makroscenarioer.
De tre største posisjonene i First Veritas er for øyeblikket Avanza Bank, Novo Nordisk og Evolution.
Analyserer pengeflyten
– Vi ser på utviklingen i makroøkonomien og prøver å danne oss et bilde av hvordan verden kan se ut. Så er vi veldig opptatt av dette med sektoreksponering, forklarer Winger.
De siste tre årene har fondet levert en årlig gjennomsnittlig avkastning på 14,5 prosent. Ingen andre fond har prestert bedre de siste tre årene.
– Det er selvsagt også en del tilfeldigheter som spiller inn. Men jeg tror også vår strategi, som går på å analysere pengeflyten for å identifisere lukrative sektorer, har vært viktig, sier Winger.

Ved starten av fjoråret satt Vibrand på store posisjoner i en rekke selskaper i defensive sektorer. Det vil si sektorer som i mindre grad påvirkes av økonomiske svingninger slik som matvareproduksjon, telecom og bank og forsikring.
Det sørget for en avkastning på i underkant av 17 prosent i 2024.
– Ekstra spennende
Fortsatt tilhører de største posisjonene i fondet selskaper som Orkla, DNB, Storebrand og Telia. Men forvalteren kan avsløre at han er i gang med å dreie investeringene mer mot industriselskapene igjen.
Winger og hans forvalterkompanjonger Jacob Teigland og Gudbrand Fløtaker tror nemlig det kan komme en oppsving i den økonomiske veksten.
– Vi ser at ting endrer seg i takt med fallende renter. Og vi ser det først i Sverige der styringsrenten allerede er satt ned flere ganger. Så lenge arbeidsledigheten holder seg lav, vil dette alt annet like føre til økt kjøpekraft. Og da vil man igjen begynne å se mot boligmarkedet, sier Winger.
– Det gjør at selskapene som kan relateres til kjøp av varer og goder ser ekstra spennende ut.
Så langt har Vibrand Norden kjøpt aksjer i Electrolux, Husqvarna, Volvo og Nobia.
Sistnevnte eier blant annet kjøkkenprodusentene HTH og Sigdal.
– Og så ser vi litt på JM i Sverige, Skanska, Veidekke og AF gruppen. I disse aksjene har vi ikke kjøpt noe enda, men det er selskaper vi følger med på, legger Winger til.
Spår gode år
Men er det egentlig noe poeng å ha et Nordisk fond i porteføljen? Hvorfor ikke bare satse på det amerikanske aksjemarkedet som jo har levert en formidabel avkastning de siste årene, eller holde seg til vår egen børs?
– Jeg har ikke brukt så mye tid på å tenke på det. Men de som har det sier jo at Norden består av en del gode selskaper med gode nøkkeltall, samtidig som rammebetingelsene er stort sett ryddige, sier First-forvalter Nielsen.
Winger trekker på sin side frem at vår egen børs er begrenset, samtidig som globale aksjer – særlig i USA – prises høyt.
– Jeg ser på Norden som et godt supplement til norsk og utenlandsk eksponering. Vår egen børs er fin den, men den er smal. Her finner du bank og finans, olje, shipping og fisk, men så stopper det liksom der.
I tillegg trekker Winger frem at de fleste økonomer tror det vil bli en stopp i rentekuttene fra den amerikanske sentralbanken fremover, mens rentene i Europa forventes å komme ned.
– De aller fleste i Norden og Europa har flytende renter, så denne rentenedgangen vil slå kraftig inn. Derfor tror jeg den største relative endringen vil forekomme i Europa, mens toget har gått litt for aksjene i USA som er blitt relativt dyre.
Hentet fra Dagens Næringsliv 23.01.2025.
Men hvordan har det underliggende markedet utviklet seg? Gitt den svake utviklingen av nesten samtlige aksjer innen fornybar energi, skulle man tro at verden har sluttet å investere i å bygge ut fornybar energi generelt og solenergi spesielt.
Men solenergi har vist en eksplosiv utvikling der 2023 ble nok et rekordår i utbygging av fornybar energi generelt og spesielt innen solenergi. Bloomberg New Energy Finance (BNEF) estimerer nå at det ble bygget ut nesten 450GW med solenergi, en vekst på 77% fra 2022. Og det tross at 2022 også var et rekordår med 35% vekst.
Her er de beste nordiske aksjefondene
23.01.25Det å være aksjeplukker innen dette universet har vært vanskelig da et klart flertall av aksjene har falt. Hele 71% av aksjene hadde nedgang i 2023 og 84% av aksjene har vist nedgang så langt i 2024. Heldigvis for FIRST Impact, så har vår vekting inn mot rene fornybaraksjer vært forholdsvis lav – rundt 10% av NAV i 2023 – som følge av i våre øyne høy verdsetting og urealistiske antagelser for mange av selskapene i universet.
Her er de beste nordiske aksjefondene
23.01.25Det å være aksjeplukker innen dette universet har vært vanskelig da et klart flertall av aksjene har falt. Hele 71% av aksjene hadde nedgang i 2023 og 84% av aksjene har vist nedgang så langt i 2024. Heldigvis for FIRST Impact, så har vår vekting inn mot rene fornybaraksjer vært forholdsvis lav – rundt 10% av NAV i 2023 – som følge av i våre øyne høy verdsetting og urealistiske antagelser for mange av selskapene i universet.